扬农化工发布公告,公司共出资20300万元,收购扬州市天平化工厂有限公司持有的江苏优士化学有限公司(以下简称“优士化学”)5%的股权和江苏优嘉植物保护有限公司(以下简称“优嘉植保”)5%的股权。 收购完成后优士化学和优嘉植保将成为扬农化工的全资子公司。 维持“买入”的投资评级。通过本次收购,扬农化工将全资拥有优士化学和优嘉植保。优士化学和优嘉植保是扬农化工最重要的生产基地和业绩贡献主体,扬农化工在子公司中所享有的权益比例提高,有利于提高归属于上市公司股东的净利润。 扬农化工是中国农药行业的领先公司,具备完善的产业链布局,可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5万吨/年麦草畏产能,是目前全球最大的麦草畏原药生产商。耐麦草畏转基因作物推广持续超预期,前景广阔。公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格大幅提高,行业景气持续。公司拟现金收购中化作物和农研公司,有望打通“研发-制造-登记-销售”全产业链。公司拟现金收购紧邻优嘉植保的宝叶化工,解决优嘉植保长期发展土地问题。公司还积极推进农药全品类布局,开展南通三期项目同时,公司计划再新建3800吨联苯菊酯等产品,为公司长期成长提供保障。不考虑本次收购并表,我们维持公司2018-2020年EPS 为3.29、3.63和4.74元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:收购资产不确定性;项目建设进度不达预期;下游需求低迷。

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